Отметим некоторые особенности.
Во-первых, компания, как и "ВымпелКом", видя системные проблемы в своем строительстве 3G-сетей, избрала позицию оправданий из серии "ах, если бы мы не платили дивидентов".
Итак, цитирую г-на Шамолина
"На все надо смотреть в контексте. Если сравнить капвложения МТС и «Мегафона» за последние пять лет, становится понятно, что это, по сути, две разные компании. «Мегафон» за это время потратил на строительство сетей на $1,8 млрд больше, чем мы. Соотношение capex/ sales у «Мегафона» также значительно выше, чем у МТС. При этом «Мегафон» ни разу не платил дивидендов акционерам (а мы за эти годы выплатили более $4 млрд) и всегда имел более низкую маржу, чем МТС. Образно говоря, «Мегафон» отдавал больше клиентам, а МТС — акционерам. Поэтому то, что происходит, не вызывает во мне никакого удивления. Если бы мы тратили столько же денег, сколько тратит «Мегафон», мы были бы точно в такой же ситуации. Это первое".
Надо только учитывать, что у МТС только один контролирующий акционер - АФК "Система", поэтому будет компания платить дивиденды или нет зависит только от нее. Поскольку МТС используется как "дойная корова" для генерации наличных, которые вкладываются в различные бизнес-проекты "Системы", не всегда успешные, то, разумеется, компания будет недоинвестирована в части стройки мобильного доступа в Сеть. Суть в том, что акционеры "МегаФон" готовы подождать роста стоимости своих активов - кредиты для развитяи они получают вне зависимости от того, публичная они компания или нет
А МТС заложники у того числа акцией, которые обращаются на бирже. Как, впрочем, и "ВымпелКом". Во-вторых, планы строительства это еще не само строительство. Желание инвестировать еще не гарантировать наличия доходов в самом ближайшем будущем. Вот что говорит на эту тему г-н Шамолин:
"Сейчас мы находимся уже в другой экономической ситуации — это не 2009 г., и у нас есть возможность в этом году потратить необходимые деньги и ликвидировать отставание от «Мегафона» по покрытию сети 3G".
Что-то подобное говорят и в компании "ВымпелКом", однако российские регионы - особенно города с населением в несколько десятков тысяч человек, 3G так пока и не дождались. В лучшем случаем там только строятся БС с поддержкой UMTS-сетей, но по факту будут они там не скоро. Да, прав г-н Шамолин, который говорит о том, что "Есть некий порог по покрытию и скорости, дальше которого идти уже бессмысленно". Только вот МТС до этого еще крайне далеко.
В-третьих, мне кажется, руководитель МТС не совсем точно представляет себе стоимость БС на рынке
Пусть даже LTE ready "Вот у нас порядка 39 000 базовых станций, каждая стоит $150 000, это уже $5,9 млрд."
Далеко не все из этих БС 3G, большинство все еще 2G (если уситывать, что только 6-8 тыс. БСок новых поставили для поддержки UMTS-сетей). При этом далеко не все из них стоят даже 100 тыс. с учетом антенно-мачтовых сооружений, которые возводят за городом. Таким образом, эта цена воздушная - очень напоминает завышение стоимости основных средств раз в 10ть при перепродаже актива в другие руки. Главное только, чтобы новый владелец цен на рынке не знал
Кстати, чуть ниже г-н Шамолин выдает такой пассаж - "по сетевому оборудованию, например, МТС имеет одни из самых низких цен от всех поставщиков, включая Ericsson". Так сколько реально стоят-то основные средства?
В-четвертых, спасибо за статистику - Tele2 есть где развернутся
"Сейчас чуть ли не половина нашей абонентской базы — это абоненты с ARPU от $1 до $3 и MOU — 100 минут".
При этом у компании в России 60 чтоли миллионов пользователей. "Отличная" по качеству база, что и говорить
Меньше надо гоняться за поголовными цифрами не сказал еще, правда, г-н Шамолин, сколько среди этих абонентов активных В-пятях, неуклюжие попытки оправдаться по поводу покупки бесполезной "Системы Телеком" - вот он вывод денег одному из акционеров. Миноритарии талантливо молчат
"Что касается «Системы телеком», то покупка этой компании, владеющей товарными знаками всех телекоммуникационных активов группы МТС, была полностью инициативой менеджмента МТС, а не «Системы». Реально мы заплатили за торговые марки МТС, «Комстар» и МГТС $311 млн. И это отличная цена. Из чего мы исходили, когда рассуждали об этой сделке? Сейчас мы платим 0,16% [выручки за использование брендов], мировые benchmark сдачи в аренду бренда — 1,5-2%. При этом «Система» — публичная компания, у нее есть акционеры, которые могли потребовать привести в соответствие размер роялти с международными benchmark. У нас был рассчитан вариант: если, например, «Система» повысит роялти с 0,16 до 0,48%, стоимость торговой марки из $300 млн превращается в $1 млрд. Это большой риск, особенно учитывая, что речь идет о бренде МТС, имеющем капитализацию в $9,7 млрд."
Правы-правы журналисты "Ведомостей", которые говорят, что компании, которые устанавливают роялти в 1,5%, сами развивают свой бренд и берут с «дочек» плату за франшизу. «Система» же заплатила лишь за разработку бренда и больше в него не вкладывала
На то г-н Шамолин ничего по сути так и не ответил. Ну от себя. Г-н Шамолин, конечно, ратует за увеличение абонентов M2M. Но вот этот пассаж мне кажется странным - "Так, в последней модели Audi A8 уже нет диска с цифровыми картами, там стоит трехмерная навигация от Google с сервисом GoogleView. И все это работает благодаря сетям [беспроводной] передачи данных". Это отлично - только есть куча продуктов с локальными картами, которые из Сети получают только данные о пробках
Понятно, что владельцу Ауди все равно сколько стоит роуминг, но когда покрытия 3G за городом он не увидит, у него накроются и все карты И вот она мечта МТС об идеальном потребителе - "Вот есть Иванов Иван Иванович, у него мобильный телефон от МТС, USB-модем от МТС, домашний телефон МГТС, интернет от «Комстара», телевидение «Стрим»…" Для такого результата надо ой как постараться
