Понятие "аналитичности" программ для финансового рынка предполагает наличие у них определенной методической основы и алгоритмов обработки первичной учетной информации для поддержки принятия управленческих решений. Значимость таких программных продуктов в общей системе планирования и управления определяется как степенью полноты и достоверности используемых данных, так и качеством выполнения задач анализа и прогнозирования.
Информационные технологии (ИТ) - понятие более ёмкое, чем аналитические программы. Под ним подразумевается совокупность организационной структуры сбора и анализа информации, технических средств обработки и передачи информации, программно-математического обеспечения. От степени интегрированности и взаимоувязанности этих компонентов во многом зависит и эффективность бизнеса. Даже известные своим консерватизмом консалтинговые фирмы "большой шестерки", традиционно специализирующиеся на предоставлении исключительно аудиторских услуг, развивают новые направления деятельности, связанные с выбором, адаптацией и сопровождением продуктов ИТ при внедрении их в повседневную деловую практику своих клиентов.
Традиционно на финансовом рынке выделяют фундаментальный (или, как его еще называют, основной) анализ и технический анализ. Назначение фундаментального анализа состоит в оценке состояния экономики в целом, отдельных ее отраслей и регионов, конкретных субъектов финансового рынка, а также в прогнозировании развития процессов в этих сферах. Выявление наиболее предпочтительных направлений для размещения свободных ресурсов, поиск эффективных проектов и предприятий, их реализующих, создают основу для формирования инвестиционной стратегии и выбора конкретных финансовых инструментов реализации этой стратегии.
Обзор аналитических компьютерных программ будет проведен по этим двум направлениям:
- программы для решения задач фундаментального анализа (для рынка капиталов);
- программы для проведения технического анализа (для денежного рынка).
В этой статье будут рассмотрены наиболее интересные аналитические программные продукты для фундаментального анализа, представленные на российском рынке.
Большинство из них созданы на основе авторских концепций фирм - разработчиков специализированного программного обеспечения и в той или иной степени заимствуют наиболее распространенные методические подходы.
В отличие от многих других сегментов рынка программного обеспечения аналитические программные технологии требуют более профессионального и подготовленного пользователя. Это относится не к формам работы с компьютером. Речь идет о существе решаемых с помощью компьютера задач, о дальнейшем анализе получаемых результатов, о принятии решений, определяющих стратегию и тактику конкретного субъекта финансового рынка. Ошибки в этой сфере зачастую приводят к достаточно серьезным проблемам. Именно поэтому с программными продуктами такого класса должны работать квалифицированные специалисты (аналитики, эксперты в соответствующей области знаний), способные оценить адекватность получаемых результатов, их непротиворечивость и т. п.
Компьютерные программы для фундаментального анализа
К прикладным направлениям фундаментального анализа относится получение оценок прошедшей и текущей финансово-хозяйственной деятельности субъектов финансового рынка, а также планирование капиталовложений.
Первый класс программ по финансовому анализу предназначен главным образом для анализа стандартных форм бухгалтерской отчетности. Методической основой большинства таких программ являются работы профессоров А. Д. Шеремета и В. Ф. Палия. Практически все программы этого класса формируют аналитический баланс-нетто, на основе которого осуществляются расчеты основных показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Эти показатели отражают наиболее значимые аспекты деятельности, а именно:
1) ликвидность;
2) финансовую устойчивость;
3) структуру капитала;
4) эффективность использования ресурсов.
Другой класс компьютерных программ ориентирован на финансовую и экономическую оценку инвестиционных проектов. В качестве методической основы применяется хорошо известная специалистам так называемая методика ЮНИДО. Основные положения методики ЮНИДО предполагают использование бюджетного подхода к планированию инвестиций и методов дисконтирования денежных потоков. Методика позволяет учесть в расчетах влияние инфляции на основные технико-экономические показатели.
Несмотря на то что обзор посвящен российским программным продуктам, необходимо отдельно сказать о программной реализации классической части этой методики - пакете COMFAR, разработанном специалистами ЮНИДО. COMFAR по целому ряду причин (из-за невозможности корректного учета специфических особенностей российских условий и достаточно высокой цены), к сожалению, не получил должного распространения. В отличие от предыдущих новая версия COMFAR III Expert for Windows значительно расширена за счет новых функциональных возможностей, числа рассчитываемых технико-экономических показателей и имеет более удобный пользовательский интерфейс. Программа позволяет учитывать местную и иностранные валюты, планировать раздельно местные и иностранные денежные потоки, учитывать особенности различных источников финансирования и т. п.
Наиболее существенным достоинством этого программного продукта является его международная сертификация в качестве инструмента для проведения инвестиционных расчетов, чего в настоящее время не имеет ни одна российская разработка в этой сфере. Ограниченный спрос на эту программу в России, а также низкие потребительские свойства предыдущих версий программы COMFAR позволили ряду российских фирм выйти на рынок с собственными, не менее интересными, разработками.
Программные продукты фирмы "ИнЭк" (Москва)
Фирма "ИнЭк" является одной из наиболее диверсифицированных фирм, предлагающих компьютерные программы экономической направленности (выбор достаточно широк: программы для банков, страховых компаний, торговых и производственных предприятий, информационные справочники, правовые базы данных и др.).
Программные комплексы "Инвестор" и "Банковский аналитик" в ряду аналитических программ этой фирмы занимают особое место - это универсальные программные продукты для комплексного анализа.
В состав программ входят следующие основные блоки:
1) анализ финансового состояния предприятия;
2) прогнозирование хозяйственной деятельности;
3) сравнительный анализ и экспертиза различных вариантов капиталовложений;
4) анализ инвестиционной привлекательности ценных бумаг, контрактов, кредитов.
Разница между программами "Инвестор" и "Банковский аналитик" лишь в наличии в первой и отсутствии во второй блока расчета показателей по ценным бумагам, контрактам, кредитам. Это вызвано направленностью этих программ: "Инвестор" разрабатывался для институциональных инвесторов, а "Банковский аналитик" - для кредитных отделов банков.
Блок анализа финансового состояния предприятия выполнен в виде самостоятельной компьютерной программы, которая позволяет проанализировать итоги финансовой деятельности предприятий за интересующий период времени на основе данных бухгалтерской отчетности: годовой, квартальной и месячной. Данные можно вводить либо вручную, либо конвертировать из текстового файла, содержащего данные бухгалтерского баланса и имеющего специальную структуру. Подобная возможность обеспечивает привязку этого блока практически к любой компьютерной бухгалтерской системе, а также позволяет осуществлять достаточно быстрый обмен данными при проведении финансового анализа значительного числа объектов-предприятий.
Обе программы позволяют анализировать основные показатели как по состоянию на определенную дату, так и в динамике за ряд лет, кварталов, месяцев. Можно строить необходимые диаграммы, весьма эффективно проводить экспресс-анализ финансового состояния предприятия, прогнозировать его дальнейшее развитие.
По выбранным показателям и заданным параметрам программы способны автоматически распределить изучаемые предприятия по классам кредитоспособности. Использование блока прогнозирования хозяйственной деятельности предприятия позволит аналитикам оперативно просмотреть возможные сценарии развития и выбрать наиболее оптимальные варианты вложения капитала в эти предприятия.
Блок сравнительного анализа и экспертизы различных вариантов капиталовложений предназначен для формирования итоговой оценки и ранжирования возможных вариантов с точки зрения выбранных предпочтений инвестора или банка. При формировании и выборе интегрального показателя предпочтительности объектов инвестирования может быть использован как метод экспертных оценок значимости тех или иных факторов, так и метод ранжирования этих факторов. Заложенный в программы способ обмена данными, которые рассчитываются в других блоках программ, делает работу по оценке интегрального показателя достаточно простой и гибкой.
Вышедшая в октябре 1995 года третья версия программного комплекса "Инвестор" обладает более широкими функциональными возможностями. В числе основных отличий необходимо выделить:
1) использование в качестве методической основы анализа инвестиционных проектов методики ЮНИДО;
2) ориентация программы как на потребителей инвестиций, так и на конечных инвесторов с учетом специфики их проблем;
3) использование элементов экспертных систем для предварительного заключения об основных аспектах реализации проекта;
4) автоматический режим формирования информационного меморандума и некоторых разделов бизнес-плана.
Project Expert фирмы PRO-INVEST Consulting (Москва)
Программа Project Expert фирмы PRO-INVEST Consulting хорошо известна в инвестиционных кругах не только России, но и за рубежом и неплохо зарекомендовала себя как эффективный инструмент финансового анализа и планирования капиталовложений. Так, в сентябре 1995 года в Конфедерации промышленников Великобритании (CBI) в Лондоне фирма представила полностью англоязычную версию программы Project Expert for Windows. Программа явилась результатом достаточно продолжительных исследований фирмы по анализу потребностей основных пользователей и выработки целостной концепции универсального программного продукта на основе передовых информационных технологий. Среди других программ этой группы указанные версии программ обладают наиболее полными функциональными возможностями.
Результатом работы программы Project Expert являются:
- отчет о прибылях и убытках;
- отчет о движении денежных средств;
- балансовый отчет;
- оценка основных показателей рентабельности проекта, его платежеспособности, ликвидности, а также оценка эффективности капиталовложений.
Удачное сочетание возможностей сетевого планирования и методики анализа инвестиционного процесса позволило фирме PRO-INVEST Consulting создать качественно новый продукт. Средства сетевого планирования поэтапного проведения работ, использующие в качестве исходных данных их продолжительность, взаимосвязи и требуемые ресурсы, плюс графические средства Project Expert for Windows обеспечивают не только эффективное планирование, но и возможность дальнейшего контроля инвестиционных процессов.
Заложенные в программу возможности (длительность проекта не более 30 лет, максимальное число стадий проекта - 400, ограниченная номенклатура выпускаемой продукции) позволяют использовать ее для финансового планирования как небольших предприятий, так и крупных промышленных компаний.
Фирма свободно распространяет модуль ввода исходных данных под названием Project Data Setup. Такая политика обеспечивает знакомство с возможностями программы Project Expert и начальное обучение неограниченного числа потенциальных пользователей.
Программные продукты фирмы "Альт" (Санкт-Петербург)
Эта фирма известна не только как разработчик аналитических программ для финансовой сферы, но и как одна из высокопрофессиональных консультационных фирм.
Специалисты фирмы "Альт" предлагают свои разработки, базирующиеся на современных западных методиках, собственных исследованиях и на практическом опыте решения конкретных задач. Программные продукты этой фирмы предназначаются для решения задач инвестиционного ("Альт-Инвест") и финансового анализа ("Альт-Финансы"), для выполнения экспресс-оценки инвестиционных проектов ("Альт-Инвест-Прим"). В чистом виде взаимосвязь между приведенными выше программами отсутствует, однако все они сделаны в виде Excel-приложений и имеют "прозрачную" структуру, что позволяет пользователю при необходимости их наращивать, модернизировать и приспосабливать под специфику своих задач.
Программа "Альт-Финансы" ориентирована на определение финансового состояния предприятия; тенденций в его развитии; отрицательных факторов, влияющих на его финансовое состояние; возможных резервов.
Основные показатели, вычисляемые программой, позволяют анализировать:
1) прибыльность и структуру затрат;
2) структуру баланса и чистого оборотного капитала;
3) ликвидность и финансовую устойчивость;
4) оборачиваемость фондов;
5) рентабельность;
6) эффективность труда.
Программа "Альт-Инвест" применяется для анализа финансовой состоятельности и экономической эффективности инвестиционных проектов любого типа независимо от отраслевой принадлежности, схем финансирования, сроков и объемов инвестиций. Кроме того, фирма "Альт" предлагает несколько модификаций этой программы, ориентированных на инвестиционные проекты в конкретных отраслях, например "Альт-Эстейт" - для оценки инвестиционных проектов в области недвижимости.
Программа "Альт-План" ("Альт") является одной из последних разработок, позволяющих проводить оперативное и среднесрочное планирование финансовых ресурсов предприятий. Заложенное в нее большое количество возможных схем взаиморасчетов (среди которых и авансовые платежи за поставляемую продукцию, и оплата по бартеру, и оплата в счет погашения долгов и др.) позволяет менеджеру не только выбирать готовые варианты, но и варьировать их при поиске эффективных управленческих решений.
С помощью программы, введя соответствующие исходные данные, можно оценить потребности в сырье и других материалах, необходимых в производственном процессе, рассчитать текущие и планируемые затраты, исследовать влияние различных составляющих на финансовые показатели, оценить запасы готовой продукции на складе.
Программные продукты фирмы "ЦентрИнвестСофт" (Москва)
Название программы ЭДИП - аббревиатура от "Экономическая ДИагностика Предприятий". Информационной основой этой программы являются данные годового бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках. При этом ЭДИП обеспечивает вычисление как абсолютных, так и относительных показателей общего финансового состояния, показателей ликвидности баланса, финансовой устойчивости, других финансовых коэффициентов. Заложенные в программу интервалы допустимых (рекомендуемых с точки зрения нормального финансового состояния предприятия) значений показателей могут служить своеобразным путеводителем для финансового менеджера при проведении анализа и выработке стратегии деятельности предприятия.
ЭДИП позволяет вести базы данных по предприятиям и отраслям и проводить сравнительный анализ финансового состояния различных предприятий по однотипным показателям.
Программа FOCCAL предназначена для решения задач, связанных с анализом инвестиционных проектов в области нефтедобычи. Она представляет собой модель финансового планирования, основанную на сопоставлении прогнозируемых величин притока и оттока денежных средств и ориентированную на использование тех факторов, которые наиболее существенны в области нефтедобычи и нефтепереработки. Основными показателями рентабельности капиталовложений служат приведенная стоимость проекта и внутренняя норма прибыли.
Сценарные способы задания различных факторов позволяют оперативно проводить широкомасштабные исследования, оценивать влияние мировых и внутренних цен на нефть и нефтепродукты, на основные показатели рентабельности проекта.
Модификация этой программы под названием FOCCAL-UNI предназначена для оценки эффективности инвестиций в различные проекты без привязки к нефтедобывающей отрасли.
Так же как и ЭДИП, программа FOCCAL и ее модификация реализованы средствами макропрограммирования электронной таблицы Excel 5.0.
По мере становления российского рынка прослеживается тенденция создания не столько отдельных приложений, сколько развития полноценных систем, ориентированных на комплексный управленческий учет, в которых рассмотренные выше программы являются важной составной частью процесса принятия решений.
Продолжение следует.
Андрей Горланов, Константин Маркелов
В обзоре рассмотрены наиболее интересные отечественные пакеты для фундаментального анализа, позволяющие оценить состояние конкретных субъектов финансового рынка, прогнозировать их развитие и эффективность инвестиций
